에코프로비엠 특징주 분석 | 이차전지 관련주 원통형 배터리 테마주

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에코프로비엠 소개

• 당사는 1998년 10월 주식회사 코리아제오륨 이라는 사명으로 설립되어 2001년 02월 주식회사 에코프로로 사명을 변경하였으며, 2007년 7월 코스닥 시장에 상장하였음. 에코프로비엠은 2016년 5월 1일을 분할기일로 하여 주식회사 에코프로의 2차전지소재 사업부문이 물적분할되어 신설되었음.
• 당사는 이차전지의 4대 핵심소재 중 하나인 양극소재의 제조 및 판매 사업을 수행하고 있음. 주요 제품으로는 니켈 함량 80% 이상인 하이니켈계 NCA 및 NCM 양극활 물질이며, 국내 유일의 NCA, NCM 양극활물질을 동시 생산하는 기업임. 당사의 양극재는 고객사의 요구 조건에 따라 전기 자동차 (EV), 전동 공구 (Power Tool), 에너지 저장 장치 (ESS) 등 다양한 곳에 사용되고 있음.
• 최근에는 전방시장의 다양한 요구에 대응하기 위해, 고전압 미드니켈, NMX, OLO, LFP 등 중저가 양극재로 제품 포트폴리오를 확대하고 있음. 또한 환경 변화에 신속히 대응하며 국내외 CAPA 증설, 단위당 투자 비용 절감, 신기술 개발 등 시장 선점을 위해 노력하고 있음.
• 당사의 2023년 연결기준 매출액은 약 6조 9,009억원이며, 그 중 NCA, NCM 등 양극재 매출액 비중은 99.8% 입니다. 당사의 주요 매출처는 이차전지 셀 제조업체로, 삼성SDI, SK온, TMM 등이 있음.

 

주요 제품

품목	매출비중
양극재(NCA, NCM)	99.8%
기타(임대수익)	0.2%

 

최근 3년 매출/영업이익

구분	2023년	2022년	2021년
매출액	6조 9,008억	5조 3,576억	1조 4,856억
영업이익	1,560억	3,806억	1,150억

 

주가 추이

 

향후 기업 방향성 및 전망

2023년 당사의 영업상황은 글로벌 시장의 영향을 크게 받았습니다. 유럽을 포함한 주요국의 전기차 보조금 축소, 얼리어답터의 전기차 구매 포화는 전방시장의 수요둔화를 야기하였습니다. 글로벌 인플레이션으로 인한 건설경기 둔화는 파워툴용 양극재 판매에도 부정적 영향을 주었습니다.

 

그럼에도 불구하고, 당사는 EV용 양극재 분야에서 괄목할 만한 성과를 이뤄냈습니다. 특히, 당사의 EV용 양극재 판매량은 전년 대비 67% 증가하여, 연간 매출 성장의 동력으로 작용했습니다. 이에 따라 2023년 당사의 연간 매출액은 약 6조 9천억원으로, 2022년 대비 약 29% 성장을 기록했습니다.

 

영업이익의 경우, 리튬, 니켈 등 주요 금속가격의 하락의 영향으로 작년 대비 약 59% 감소한 1,560억원을 기록하였습니다.

 

연결기준 자산총액은 전년 대비 약 29% 증가하였습니다. 주요 사유는, 국내외 양극재 시설투자 확대에 따른 유형자산 증가가 있었습니다. 또한 2023년 중 4,400억원의 전환사채 발행 등, 현금성자산은 전년 대비 206% 증가한 5,127억원이었습니다.

 

당사는 2023년 말 기준 연간 19만 톤의 양극재 생산능력을 2027년까지 71만 톤으로 확대 하는 계획을 세웠습니다. 시설투자에 예상되는 투자비는 2023년부터 2027년까지 약 7.1조원으로 예상 하고 있으나, IRA, CRMA와 같은 주요국의 전기차 관련 법안의 변화에 따라 당사의 투자비 계획은 변경될 수 있습니다.

 

2024년 1분기 실적은 전방시장의 수요 둔화가 지속되며, 판매단가 하락으로 매출액은 전분기(2023년 4분기) 대비 18% 감소하였고, 전년동기(2023년 1분기) 대비 52% 감소하였습니다. 

 

2024년 2분기 역시 메탈가 하락의 영향 등으로 판매단가 하락이 예상되며 전방 수요도 여전히 회복을 하지 못해 실적은 전년대비 더 떨어질 것으로 예상됩니다. 

 

주가는 한동안 박스권을 유지할 것으로 예상되며, 장기적으로 전방 수요가 회복하지 않는 이상 한동안은 실적 개선에 어려움이 있을 것이라고 전망합니다.